爱的旋律

07年六月投资组合

在市场估值水平高启的背景下，我们选择未来业绩增速有望高于市场平均水平，估值低于市场平均水平的证券、地产、机械制造、消费物流等行业构建六月组合。

万科（000002）：06年公司利润总额同比增长71.87%，且尚有已销售未竣工结算面积119 万平米，销售额高达96.6 亿元。公司3＋X 全国化项目布局进展态势良好，以普通住宅开发为主，受行业调控影响小，抗风险能力强；在建项目和项目储备快速增加。公司积极进行外延式扩张，05 年开始先后成功收购并整合了南都、北京朝万、上海恒大、富春等公司股权，公司将分享行业集中度快速提高的成果，万科未来业绩增长明确，目前估值水平较低，我们认为公司未来半年的估值中枢为21.5元。

中信证券（600030）： 06年公司净利润为23.7 亿人民币，同比增长493%。收购华夏证券后，中信证券的交易量位列市场第一。由于分支机构的大部分成本为固定成本，因此分支机构收入的上升将带来盈利贡献的快速增长。预计未来中信证券将在交易量扩大的基础上继续获得利润的快速增长。在两市交易量上升、股市表现强劲的背景下，公司业绩将出现快速增长，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为65元。

白云机场（600004）：4月份白云机场的起降架次和旅客流量增长是珠三角3大机场中最高的1个，比整个珠三角的整体增长水平高出10个百分点左右，市场份额持续提升。新管理层上任、与南航加强合作合作将进一步加强成本控制力度，有效提升毛利水平水平。与国内同行公司相比，按未来三年的贴现率计算，公司估值水平仍处于较低位置，预计公司07-08年EPS分别为0.39、0.55元，公司未来半年的估值中枢为16.5元。

中联重科（000157）：混凝土机械和起重机是公司最大的经营业务，两大产品国内市场占有率均位居第二；混凝土机械有望爆发性增长，06年公司混凝土机械收入增长64.7%，毛利增长63.4%。需求火爆景象有望在07、08年延续。预计07年混凝土机械销售收入将达到30.6亿元，增长95%。起重机产能逐渐释放，预计07、08年起重机收入将保持30%左右增速，预计2007年出口比重将提升至15%左右，到2010年有望提升至40%。预计公司07年、08年、09年分别实现每股收益1.166元、1.747元、2.459元。目前中联重科动态市盈率水平显著低于三一重工。参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为40元。

大族激光（002008）：在经历了激光信息标记设备的成功后，公司大功率激光切割设备有望推动公司净利润增长明显加速。今后几年随大功率切割设备、激光打孔设备以及激光照排设备的成熟，公司将进入快速成长期，被收购企业营口冠华、泰德激光将于07年开始贡献利润，预计公司07、08、09年增发摊薄后的EPS分别为0.45元、0.71元、1.05元，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为24元。

置信电气（600517）： “江苏模式”在此次公司与福建电网的合作中，验证了这种模式的可复制性，公司也公告称正继续探索与国内其他省市地区电力系统优势企业合资合作的可能性。随着政府对节能降耗重视程度的提高，我们预计节能效果明显的非晶变压器将得到迅速推广。预计公司盈利未来三年将获得78%的年复合增长率，预计公司07、08每股收益分别0.48元、0.79元、1.15元。参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为35元。

王府井（600859）：公司06扣除投资收益为主的非经常性损益，公司实现净利润8922万元，同比增长235%。公司业绩大增的主要原因为盈利门店增加，原亏损门店大幅扭亏，我们认为随着整个百货行业2006开始的黄金周期的启动，公司门店盈利能力将持续增强。未来公司计划与品牌供应商结成战略联盟、与地产开发商结成联盟合作开发门店、适当时机进行并购。预计公司07、08年每股收益分别为0.53元和0.88元。参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为44元。

华新水泥（600801）：公司公司规划到2010 年，熟料产能达到3100 万吨（目前1550 万吨），水泥产能达到5000 万吨（目前2850 万吨）。未来计划把市场占有率由目前的22%提高到40%以上，湖北省提升新型干法比例和未来4 年淘汰1400 万吨落后产能提供了较好的历史机遇，河南与湖南未来4 年将分别淘汰2000、1200 万吨落后产能，目前新型干法比例仅为45%、24%，市场前景看好。基于现有及在建产能，07-09 年EPS 为0.59 元、0.96 元、1.10 元，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为25元。

6月重点推荐股票组合

股票 行业板块 最新价（5.27） 目标价 07年EPS 08年EPS 配置比重
600004白云机场 物流  16.5 0．39 0．55 均配
000002 万 科 地产  21.5 0．56 0．77 均配
600030中信证券 金融  65 2.6 3.00 均配
000157中联重科 工程机械  40 1．16 1．74 均配
002008大族激光 制造业  24 0.45 0.71 均配
600517置信电气 电力设备  35 0.48 0.79 均配
600859王府井 零售  44 0.53 0.88 均配
600801华新水泥 水泥建材  25 0.59 0.96 均配